위험 프리미엄

투자에는 가격이 오르내리거나, 돈을 제때 돌려받지 못할 수 있는 위험이 있습니다. 그래서 투자자는 위험이 큰 자산일수록 안전자산보다 높은 수익률을 기대합니다. 이때 안전자산 수익률에 더해 요구하는 추가분이 위험 프리미엄이에요.

예를 들어 국채처럼 상대적으로 안전하다고 보는 자산의 수익률이 연 3%이고, 어떤 주식 투자에 연 8%의 기대수익률을 요구한다면 차이인 5%포인트가 주식의 위험 프리미엄으로 볼 수 있습니다. 다만 이는 기대하거나 요구하는 보상이지, 실제로 5%포인트를 더 번다는 뜻은 아닙니다.

가장 단순한 계산식은 ‘위험 프리미엄 = 위험자산의 기대수익률 − 무위험수익률’입니다. 무위험수익률은 보통 국채 수익률처럼 신용위험이 매우 낮은 수익률을 기준으로 삼습니다.

경제 불확실성, 물가 불안, 기업 실적 전망, 시장 변동성 등이 커지면 투자자가 더 큰 보상을 요구할 수 있습니다. 이 경우 위험 프리미엄은 커질 수 있어요. 반대로 불확실성이 줄었다고 판단되면 낮아질 수 있습니다.

기준금리가 오르거나 장기 국채금리가 높아지면, 비교적 안전한 자산에서도 더 높은 수익률을 기대할 수 있습니다. 그러면 주식은 위험을 감수할 이유를 만들기 위해 더 높은 기대수익률이 요구될 수 있고, 이는 주식 가치 평가에 부담으로 작용할 수 있습니다.

위험 프리미엄은 하나의 고정된 숫자가 아닙니다. 자산 종류와 시점, 계산 방법에 따라 다르게 추정됩니다.

주식에 적용하는 것은 보통 ‘주식 위험 프리미엄’이라고 부릅니다. 채권에서는 회사가 돈을 갚지 못할 위험에 대한 보상을 신용스프레드로 따로 살펴보기도 합니다.

위험 프리미엄이 높다는 말은 기대수익률이 높다는 뜻일 수 있지만, 동시에 시장이 그만큼 큰 위험을 보고 있다는 뜻일 수도 있습니다. 높은 기대수익이 실제 수익을 보장하지는 않습니다.